S’espera que la Fed redueixi la taxa política en 25 punts bàsics en la seva reunió del 9 al 10 de desembre.
Una forta majoria de l’enquesta de Reuters a més de 100 economistes suggereix que la Fed tornarà a retallar els tipus d’interès per donar suport a un mercat laboral que es refreda.
Aquesta expectativa s’alinea amb la probabilitat d’un descompte proper al 85% al preu dels mercats de futurs. No obstant això, malgrat aquest clar consens entre els analistes, hi ha una divisió important dins de la Fed pel que fa a la decisió a prendre.
Després de la retallada de 25 punts bàsics a la reunió d’octubre, el president de la Fed, Jerome Powell, va advertir que la inflació podria tornar a augmentar i va dir que el moviment de desembre no estava “finalitzat”. La inflació, que s’ha mantingut per sobre de l’objectiu del 2% des del març del 2021, i la interrupció del flux de dades econòmiques causada pel tancament del govern de 43 dies són alguns dels factors que donen suport al missatge cautelós de Powell. L’acta de la reunió d’octubre també va revelar una forta divisió dins del Comitè Federal del Mercat Obert (FOMC), amb alguns membres a favor de mantenir els tipus d’interès estables, mentre que uns quants es van oposar directament a la retallada.
Malgrat aquesta imatge fragmentada, 89 dels 108 economistes enquestats entre el 28 de novembre i el 4 de desembre, o el 82%, preveuen una retallada de la taxa de 25 punts bàsics a la reunió de desembre. L’economista nord-americà en cap de Jefferies, Thomas Simons, va assenyalar que el to falcó de Powell a l’octubre va derivar de la manca de dades i va assenyalar un panorama de dades més clar per al desembre. “Les dades necessàries ara estan disponibles, de manera que Powell no pot repetir el mateix argument”, va dir Simons. “Molts membres de la Junta també han assenyalat amb força una reducció de tipus en les últimes setmanes”.
El president de la Fed de Nova York, John Williams, juntament amb figures com Michelle Bowman, Christopher Waller i Stephen Miran, també demanen una reducció de tipus. Williams va argumentar que es podria implementar una rebaixa de tipus sense posar en perill l’objectiu d’inflació i podria actuar com a assegurança contra un mercat laboral debilitat. No obstant això, cinc dels 12 votants han manifestat públicament la seva oposició a noves retallades.
Les expectatives de l’enquesta per al 2026 també reflecteixen la divisió dins del FOMC. Tot i que les estimacions mitjanes suggereixen dues retallades addicionals l’any vinent, fent que la taxa dels fons federals torni al rang del 3,00% al 3,25%, no hi ha una majoria clara trimestral. Els economistes diuen que aquesta incertesa prové dels riscos fiscals creats per les grans retallades d’impostos i el paquet de despesa de l’administració, les preguntes sobre els aranzels i les pressions polítiques que podrien desafiar la independència de la Fed.
Kevin Gordon, del Schwab Research Center, va dir: “Tant els efectes reflacionistes del gran paquet de despesa fiscal en el vessant fiscal com l’augment de la rigidesa dels preus dels béns causada pels aranzels restringeixen les accions que la Fed pot prendre el 2026”. Cal assenyalar que els missatges contradictoris dels membres del FOMC també han accelerat la cobertura als mercats financers en les últimes setmanes.
Un altre punt cridaner de l’enquesta va ser la forta divergència entre les expectatives d’inflació del consumidor i del mercat. Mentre que les expectatives dels consumidors de la Universitat de Michigan veuen una inflació propera al 4%, els indicadors basats en el mercat com els tipus d’equilibri i els rendiments TIPS apunten a un nivell molt inferior. “Aquesta desconnexió és una cosa que la Fed no pot ignorar”, va dir Gordon. “La percepció de la inflació segueix sent una preocupació clau per a molts nord-americans, especialment l’assequibilitat”.
Segons la mediana de l’enquesta, l’índex de despeses de consum personal (PCE), l’indicador d’inflació preferit de la Fed, es mantindrà per sobre del 2% fins al 2027.
S’estima que l’economia nord-americana ha crescut un 3,0% el tercer trimestre, desaccelerant-se fins al 0,8% aquest trimestre. Els economistes esperen un creixement mitjà del 2% tant el 2025 com el 2026.
*Aquest no és un consell d’inversió.
