S’han acabat els cicles de 4 anys per a bitcoin? Fidelity suggereix que sí, però…

Enmig de la caiguda de bitcoin (BTC), que fa tota la impressió de ser un «criptohiverno» (període baixista per als actius digitals), encara n’hi ha que s’atreveixen a qüestionar que els històrics cicles de 4 anys segueixin vigents.

Els cicles de 4 anys són una forma de descriure el comportament històric de bitcoinque sol alternar entre etapes de forta pujada, correcció i mercat a la baixa en períodes aproximadament lligats al halving, esdeveniment que redueix a la meitat l’emissió de nous BTC cada quatre anys.

D’acord amb aquest comportament històric, 2025 havia de ser un any alcista (com ho va ser) i 2026 un any baixista (com ho està sent, almenys fins ara).

El gràfic següent, proveït per TradingView, mostra com aquests cicles ja s’han repetit quatre vegades en la història de bitcoin. Cada línia vertical groga és un halving. Sempre, l’any següent del halving, la moneda digital ha marcat nous màxims històrics i l’any següent al màxim històric ha estat de caiguda.

Podria aquesta vegada ser diferent el comportament de bitcoin?

Tot i això, l’empresa d’inversions Fidelity Digital Assets planteja que aquesta vegada podria ser diferent. En un informe publicat el 24 de febrer del 2026, el seu analista Zack Wainwright sosté que “a mesura que Bitcoin madura, el comportament del preu s’allunya de cicles anteriors” i arriba a una conclusió contundent:

Es pot argumentar amb convicció que el cicle típic de quatre anys a què s’han acostumat els inversors ja podria no ser aplicable.

Zack Wainwright, analista de Fidelity.

La tesi de Fidelity es recolza, sobretot, en tres idees. La primera és que “els fonaments de Bitcoin han canviat”. La firma remarca que BTC ja no és aquell actiu marginal i purament especulatiu dels seus primers anys, sinó un “significativament més gran en escala i més líquid que en el passat”, cada cop més integrat “amb els mercats tradicionals a través de productes cotitzats en borsa (ETP), borses tradicionals i empreses públiques”.

Com a segona idea es planteja que hi hauria una “dinàmica canviant de la volatilitat”. Segons l’informe, “el cicle actual ha mostrat un patró marcadament diferent, amb una volatilitat decreixent fins i tot quan el preu va assolir nous màxims”.

Més endavant, Fidelity insisteix que “la persistent baixa volatilitat, enmig de nous màxims de preu, apunta cap a un bitcoin més madur que podria no seguir el patró històric del cicle de quatre anys”.

I la tercera és l’entrada de nous actors. Fidelity destaca la “creixent acumulació de bitcoin entre les empreses que cotitzen a la borsa” i el pes dels ETF al comptat als Estats Units. Allí subratlla que “aquests dos grups controlen actualment gairebé el 12% de l’oferta circulant de bitcoin” i que això “marca un canvi important en la dinàmica de la demanda de bitcoin”.

A la pràctica, tot sembla igual per bitcoin (per ara)

Fins ací, l’argumentació de Fidelity. El punt és que una cosa és que canviïn certs trets del mercat i una altra de molt diferent és que el cicle de 4 anys hagi desaparegut a la pràctica. Perquè, tot i acceptant tots els elements que enumera Fidelity, els fets més bàsics del comportament de preu continuen encaixant al llibret històric.

De fet, el mateix informe reconeix que el període analitzat per al “cicle 2025” va “del 26 de febrer del 2024 al 26 d’octubre del 2025”. És a dir: ubica el tram alcista principal justament després del halving del 2024 i l’estén fins al 2025, l’any que —seguint la lògica històrica de bitcoin— havia de ser alcista. Això no trenca el cicle; més aviat ho confirma.

A més, Fidelity detalla que el preu va marcar “nous màxims per sobre dels 126.000 dòlars a l’octubre del 2025”. Un altre cop això coincideix amb el patró clàssic: l’any posterior al halving porta nous màxims històrics.

I també reconeix que hi va haver “una recent caiguda del preu” que va portar a bitcoin “per sota dels 70.000 dòlars el febrer del 2026”. És a dir, després del màxim del 2025 va arribar una correcció forta el 2026, precisament l’any que històricament sol ser baixista.

Per això, el “però” del títol no és menor. Fidelity no demostra que el cicle hagi mort. El que mostra és, en el millor dels casos, que el cicle podria estar mutant en intensitat.

La seva pròpia conclusió és més matisada del que sembla a primera vista. La firma no diu que bitcoin hagi deixat de tenir fases, sinó que “els cicles tradicionals de quatre anys d’auge i de caiguda, amb màxims explosius i caigudes pronunciades del 80%, podrien ser cosa del passat”. La paraula clau és “tradicionals”. És a dir, arribant a la conclusió, discuteix la violència del cicle, no necessàriament la seva existència.

Bitcoin no canvia els ritmes per l’entrada de nous actors

Fins i tot quan presenta mètriques com MVRV, Múltiple de Puell o la seva nova “Ràtio de benefici/volatilitat”, el que Fidelity ressalta és un mercat “notablement estable”, “comparativament restringit” i amb “alts nivells de rendibilitat persistents juntament amb una volatilitat decreixent”. Res d’això invalida que bitcoin segueixi ordenant-se temporalment al voltant del halvingd’un any d’eufòria posterior i d’una fase baixista després del màxim.

En altres paraules, pot ser que el cicle ja no sigui tan salvatge com el 2013, 2017 o 2021. Potser la institucionalització esmorteeix els extrems. Potser, com diu Fidelity, bitcoin “estigui deixant enrere per complet la seva època de més volatilitat”. Però això no equival, almenys ara com ara, a poder afirmar que el cicle de 4 anys va acabar.

Si es mira el comportament concret d’aquests darrers anys, la seqüència segueix aquí: halving el 2024, màxims el 2025 i caiguda el 2026. Exactament el que el mercat ja havia mostrat abans. Fidelity ofereix arguments interessants per pensar que el patró es podria suavitzar. Però els fets observables, fins ara, no mostren un canvi de cicle. Mostren, més aviat, el mateix cicle de sempre, encara que potser amb modals nous.

Per tancar, va bé recordar una cita d’un editorial publicat per CriptoNoticias el 8 de febrer del 2026: «Al llarg dels últims mesos, molts van decretar que els cicles de quatre anys de Bitcoin havien mort, i que els institucionals eren els botxins. Però la realitat va demostrar que Bitcoin no canvia els ritmes per l’entrada de nous actors. Ara ells també viuran el seu primer mercat baixista de bitcoin com ha tocat tots els mortals».