Els mercats ja estan reaccionant davant l’augment del risc geopolític. Diversos experts de Polymarket que han apostat amb èxit per la data d’inici de la guerra de l’Iran aposten ara molt per les botes nord-americanes a l’Iran.
Ara, els inversors es fan una pregunta més aguda: què passa amb els mercats financers si la guerra de l’Iran es transforma en una situació semblant a la de l’Iraq el 2003? La història ofereix un marc, però no una resposta senzilla.
Un compte de Polymarket que ha predit correctament 9 atacs nord-americans aposta per “les forces nord-americanes que entren a l’Iran” abans del 31 de març. https://t.co/sHIslhMIMy
— Zachary Foster (@_ZachFoster) 5 de març de 2026
Com van reaccionar els mercats financers davant la guerra de l’Iraq el 2003
Les investigacions sobre la invasió de l’Iraq de 2003 mostren que les accions nord-americanes ja havien tingut molta por abans que comencés oficialment la guerra.
Dit d’una altra manera, els mercats tenien un clar “descompte de guerra” perquè els inversors estaven preocupats pel mal que podria arribar a ser el conflicte.
Una vegada que va començar la invasió i les pors del pitjor dels casos no es van produir immediatament, aquest descompte va començar a relaxar-se.
Durant el període estudiat, l’S&P 500 va augmentar aproximadament entre un 3,8% i un 4%, mentre que els preus del petroli van caure entre 6,5 i 7 dòlars. Això suggereix que els mercats estaven reaccionant menys a la guerra mateixa i més al fet que la incertesa havia començat a aclarir-se.
La mateixa investigació també va trobar que un indicador de tipus sense risc clau basat en el Tresor va caure uns 40 punts bàsics a mesura que les probabilitats de guerra van canviar.
Això va ajudar les accions perquè les taxes més baixes generalment donen suport a les valoracions. Al mateix temps, va demostrar que els inversors encara buscaven seguretat.
El comportament del sector també va seguir un patró clar. Els noms d’energia i defensa solen beneficiar-se primer durant els ensurts de guerra perquè els inversors esperen beneficis més elevats relacionats amb el petroli i més despesa militar.
En canvi, sectors com el financer i la tecnologia solen depenen més dels moviments dels rendiments i de les expectatives de creixement.
Rússia-Ucraïna van mostrar un escenari macro diferent el 2022
La reacció del mercat el 2022 va semblar molt diferent. El dia que Rússia va enviar tropes terrestres a Ucraïna, les accions nord-americanes van variar bruscament, però van acabar a l’alça al tancament.
L’S&P 500 va acabar al voltant de l’1,5%, mentre que el Nasdaq va pujar al voltant del 3,3%, mostrant la rapidesa amb què els mercats poden revertir-se quan el posicionament és massa baixista.
Al mateix temps, la rendibilitat del Tresor dels EUA a 10 anys va caure uns 3 punts bàsics fins a aproximadament l’1,97%. Això va mostrar que els inversors s’estaven movent cap a bons per seguretat i que estaven cada cop més preocupats pel creixement.
Bitcoin es va comportar de manera molt diferent. Va caure bruscament en el xoc inicial, va caure al mínim d’un mes i va perdre aproximadament un 7% enmig dels titulars sobre la invasió.
Això és important perquè va mostrar el comerç de Bitcoin com un actiu de risc, no com un refugi segur, en el moment de màxima incertesa.
Les dades de flux de fons cripto d’aquest període també van mostrar una forta volatilitat impulsada per la guerra en els productes d’actius digitals.
Què diuen aquests episodis sobre la “Beta de la guerra” de Bitcoin
Aquests dos episodis apunten a un punt clau. Bitcoin normalment no es comporta com l’or durant la primera fase d’un xoc bèl·lic important.
En canvi, tendeix a negociar com un actiu d’alt risc, especialment durant les primeres 24 a 72 hores quan els titulars impulsen els mercats.
Les accions, però, de vegades es poden recuperar més ràpidament del que s’esperava, fins i tot durant la guerra. Això va passar el 2003, quan la incertesa va començar a aclarir-se, i de nou el 2022, quan la primera venda de pànic es va fer massa extrema.
Això crea una configuració desigual per a Bitcoin. Si un nou conflicte sembla obert, els preus del petroli poden mantenir-se alts, els temors a la inflació poden augmentar, els rendiments del Tresor poden augmentar i la liquiditat es pot endurir. Això sol ser dolent per a actius especulatius com Bitcoin.
Si el mercat veu que el conflicte és de curta durada i contingut, Bitcoin encara podria caure primer i després recuperar-se en una concentració de socors.
Però fins i tot llavors, el repunt dependria d’una cosa: si els rendiments i les condicions financeres més generals comencen a estabilitzar-se.
ÚLTIM: El ministre d’Afers Exteriors de l’Iran Araghchi ara mateix sobre possibles converses de pau amb els EUA:
“No tenim cap fe que les negociacions amb els EUA donin cap resultat. El nivell de confiança és zero”. pic.twitter.com/dnSzCrUBsa
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 31 de març de 2026
El motor clau: rendiments, no titulars de guerra
L’impacte més gran no prové de la guerra mateixa. Prové del que fa la guerra amb la inflació i els tipus d’interès.
És probable que una invasió terrestre:
- Empènyer els preus del petroli més alts
- Augmentar les expectatives d’inflació
- La força cedeix més
- Retardar o cancel·lar les retallades de tipus de la Fed
Aquesta combinació reforça la liquiditat als mercats.
I Bitcoin és molt sensible a la liquiditat.
Activitat algorítmica sense precedents:
Els preus del petroli van caure un 5% en 3 minuts després que el president de l’Iran digués que estan disposats a posar fi a la guerra amb “garanties”.
No obstant això, les “garanties” exigides són en gran part desconegudes ara mateix.
Més d’1 bilió de dòlars en capitalització de mercat va ser impulsat per aquest titular en un… pic.twitter.com/m6D9Ql2Sd5
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 31 de març de 2026
Què passa a continuació: tres escenaris
Si els EUA entren a l’Iran, la reacció de Bitcoin depèn de com el mercat interpreti l’esdeveniment.
1. Conflicte breu i contingut: Bitcoin cau inicialment, després s’estabilitza o rebota a mesura que la incertesa s’aclareix.
2. Guerra terrestre prolongada: Bitcoin s’enfronta a una baixada sostinguda, ja que els rendiments es mantenen alts i la liquiditat s’estreny.
3. Escalada total: És probable una venda més profunda, impulsada pel risc d’inflació persistent i el posicionament global de risc.
Línia de fons
Bitcoin no respon a la guerra com molts esperen.
Reacciona a liquiditat, tipus i pressió macro. Si una invasió terrestre augmenta els rendiments i retarda l’alliberament, les perspectives a curt termini de la criptografia segueixen sent baixes.
De moment, el senyal és clar: el risc d’escalada augmenta i Bitcoin cotitza en conseqüència.
