En els darrers anys, el boom de finances descentralitzades (DEFI) ha atret no només inversors i desenvolupadors, sinó una nova classe d’actors especialitzats. Aquests participants busquen el màxim valor extretable (MEV), els ingressos addicionals obtinguts controlant estratègicament l’ordre de les transaccions blockchain. Aquest concepte ha evolucionat des d’una curiositat tècnica cap a un punt focal de recerca i regulació. Els analistes adverteixen que les pràctiques de MEV no comprovades poden erosionar la confiança i l’equitat en els mercats blockchain, mentre que els defensors defensen que l’extracció de MEV eficient pot millorar l’alineació del mercat. Una revisió dels recents informes i estudis mostra per què MEV importa i què podria significar per al futur de les finances digitals.
Definició de MEV: Ordenació de transaccions i extracció de beneficis
El valor màxim extretable és el benefici màxim que poden guanyar els miners o validadors blockchain mitjançant la reordenació, incloses o excloent les transaccions dins d’un bloc. Sense una autoritat central per fer complir una regla de primer lloc, els productors de blocs tenen discreció sobre les transaccions que inclouen i en quin ordre. Aquesta discreció, combinada amb la visibilitat de les transaccions pendents en els “mempools” públics, permet als actors especialitzats anomenats “cercadors” identificar oportunitats rendibles. Aquests bots controlen els Mempools i envien les seves pròpies transaccions amb taxes més elevades per assegurar -se que es processen primer.
El terme inicialment es referia a “valor extractable de miner”, que reflecteix la seva associació primerenca amb la mineria de prova de treball. Com que les xarxes de prova de la prova van obtenir protagonisme, la definició es va expandir per incloure validadors i constructors de blocs. Aquest canvi reconeix que els productors de blocs que busquen beneficis poden inserir, reordenar o censurar transaccions per capturar l’arbitratge, aprofitar el relliscament de preus o recollir bonificacions de liquidació. Els investigadors de l’Autoritat Europea de Valors i Markets (ESMA) assenyalen que el MEV és possible només perquè els sistemes descentralitzats no tenen un mecanisme de comanda de transaccions precisos i a prova de manipulació.
MEV s’ha convertit en un fenomen significatiu: per exemple, entre la fusió d’Ethereum (set22) i a mitjan 2014, s’estima que es va adonar de 526.000 ETH (més de 1.100 milions de dòlars) de MEV a Ethereum, cosa que indica com de substancials aquestes oportunitats de benefici han crescut.
Relacionat: Què és el comerç d’arbitratge de cripto i com funciona?
Estratègies de MEV i termes relacionats
MEV engloba una gamma d’estratègies de manipulació de transaccions en blockchain i defi. Aquests sovint reflecteixen conceptes en els mercats tradicionals (per exemple, arbitratge o frontal), però amb un gir cripto. Són:
- Arbitratge MEV: Aprofitant les discrepàncies de preus entre mercats o intercanvis. A Defi, els bots arbitrals escanegen les diferències de preus entre els DEXS (cadena a la cadena) o entre un Dex i un intercanvi centralitzat (fora de cadena) i executar operacions per obtenir beneficis de la bretxa. Per exemple, un bot pot comprar un actiu barat en un Dex i vendre -lo simultàniament a un preu més alt en un altre. Aquesta activitat pot ser realment millorar Eficiència del mercat mitjançant l’alineació dels preus entre els intercanvis (similar a l’arbitratge en finances tradicionals). Tot i així, el benefici de l’arbitratge a la cadena és una forma clàssica de MEV.
- Davantera A Blockchain consisteix en observar una transacció pendent a la Mempool pública i inserir la pròpia transacció abans que es pugui beneficiar del moviment de preus previst. Això es fa normalment pagant taxes de gas més elevades per prioritzar la transacció del líder. Un atac de desplaçament es produeix quan un davanter compra un testimoni per davant d’una gran compra, augmentant el seu preu. Un atac de supressió consisteix en inundar la xarxa amb transaccions d’alta tarifa per retardar un comerç objectiu. Si bé l’avantatge és il·legal en finances tradicionals a causa de la seva explotació d’informació no pública, en cripto, la naturalesa pública del Mempool permet als privilegiats (validadors o bots) beneficiar-se a costa d’usuaris habituals, plantejant-se la preocupació per l’equitat.
- Torrant és la contrapartida a la frontera: situar una transacció immediatament després d’una transacció objectiu per aprofitar el moviment de preus que va causar l’objectiu. Per si mateix, el retrocés podria referir -se a perseguir les restes d’una oportunitat d’arbitratge després d’un gran comerç. A la pràctica, apareix més freqüentment com a part d’un atac de sandvitx, on la segona transacció de l’atacant arriba just després que el comerç de la víctima extreu els beneficis del rebot de preus.
- Atacs de sandvitx Impliqueu un atacant situant les seves transaccions abans i després que el comerç de la víctima es guanyés amb les fluctuacions de preus. L’atacant compra un actiu abans de la compra de la víctima, augmentant el preu, i la víctima compra al preu més elevat. Després, l’atacant ven l’actiu, aprofitant la diferència de preus. Això es tradueix en un lliscament per a la víctima, que té un preu pitjor. Els atacs de sandvitx són habituals en intercanvis descentralitzats (DEXS) i representen una forma de preposament de frontera amb MEV.
Liquidació MEV, JIT Liquiditat i PGAS
Liquidació mev Es produeix a les plataformes de préstecs defi (per exemple, compost, aave) quan la garantia del prestatari cau per sota del llindar requerit. Els cercadors corren per amortitzar el préstec i apoderar -se de la garantia, guanyant un plus de liquidació. Aquest procés esborra un deute dolent, però extreu el valor dels prestataris en angoixa.
Liquiditat just a temps (JIT) és una tàctica utilitzada pels bots per afegir liquiditat a una piscina AMM just abans d’un gran comerç i eliminar -la després. El bot capta una part de les taxes de negociació, de vegades manipulant els impactes dels preus a favor.
Subhastes de gas prioritàries (PGAs) Un cop va impulsar les guerres de licitació de gas a la cadena, augmentant els costos de la xarxa. Tot i això, bona part d’aquesta competència s’ha convertit en sistemes de relés privats de MEV com Mev-Boost, on els cercadors envien feixos de transacció directament, reduint les guerres de gas públic.
Altres termes com els atacs de banda de temps fan referència a miners/validadors que reorganitzen els blocs per capturar oportunitats de MEV passades, cosa que podria desestabilitzar el consens si es deixa sense controlar. Addicionalment, el valor extractable de seqüenciador (SEV) és l’equivalent L2 de MEV, on els seqüenciadors de rotlle es beneficien controlant l’ordre de transaccions.
Infraestructura i actors de MEV: una breu visió general
Amb el pas del temps, s’ha desenvolupat un ecosistema de MEV, amb actors clau i elements d’infraestructura dissenyats per extreure o mitigar MEV sistemàticament.
- MeV Searchers: Els bots o comerciants independents escanegen el Mempool de la blockchain per a oportunitats rendibles com els atacs d’arbitratge o sandvitx. Competeixen per MEV enviant feixos de transaccions als miners/validadors a través de canals privats amb ofertes segellades, reduint les guerres de gas desaprofitades.
- Miners/validadors: Aquests productors de blocs controlen la inclusió de les transaccions. A les xarxes POW, els miners van gestionar el MEV, mentre que a les xarxes de TPV, els validadors es fan càrrec. Els validadors es beneficien d’incloure transaccions de pagament de Mev a través de sistemes com Mev-Boost, que ha augmentat molt les seves recompenses de blocs.
- Flashbots: Flashbots, una organització clau d’infraestructura de MEV, va crear el sistema MEV-Boost, on els cercadors envien feixos a miners en privat, superant els mempools públics. Aquest sistema ajuda a reduir les guerres de gas i estandarditza l’extracció de MEV.
- Bloquejar els constructors: Les entitats especialitzades construeixen blocs que maximitzen MEV ordenant transaccions de maneres rendibles. Els constructors competeixen per oferir l’oferta més alta als validadors, cosa que ha comportat la preocupació per la centralització, ja que alguns constructors dominen el mercat.
- MeV Relays: Els relés serveixen com a intermediaris entre constructors de blocs i validadors. Envien els blocs més rendibles als validadors, assegurant l’eficiència i la confiança alhora que impedeixen abusos i protegeixen els validadors dels atacs de dos.
- Proveïdors de fluxos de comandes: Entitats com les carteres o els agregadors Dex poden encaminar les transaccions a través de canals privats per capturar MEV en nom dels usuaris, reduint la probabilitat de ser dirigits per bots públics.
Tecnologies de separació i mitigació de MeV Proposer-Builder
La separació de compradors de proposers (PBS) té com a objectiu reduir la centralització dividint els rols dels proposadors de blocs (validadors) i constructors de blocs. Això permet a qualsevol persona crear blocs, garantint que els validadors més petits puguin competir per les recompenses de MEV seleccionant el bloc d’ofertes més alt. Mev-Boost, una solució fora de cadena desenvolupada per flashbots, facilita PBS connectant validadors amb els mercats de constructors. Ha augmentat significativament les recompenses del validador des del canvi de POS d’Ethereum, però es basa en la confiança en els relés.
Les MEMPOOL privades tenen com a objectiu protegir les transaccions de la frontera impedint -los l’accés públic fins que no s’extreuen. Tot i això, introdueixen riscos de centralització i confiança. Projectes com Flashbots Protect i Eden Network estan intentant reduir aquests riscos oferint un encaminament de transaccions privades, tot i que alguns segueixen desenvolupant solucions basades en xifratge.
La redistribució de MEV se centra en compartir beneficis amb els usuaris. MEV-Share, introduït per Flashbots el 2023, permet als usuaris rebre una part dels beneficis de MEV generats per les seves transaccions. De la mateixa manera, les subhastes de flux de comandes protegides estan dissenyades per evitar que els bots explotin els usuaris subhastant el flux de comandes de transaccions per assegurar l’equitat.
La preocupació per la censura va sorgir quan els flashbots retransmeten transaccions censurades relacionades amb efectiu de tornado. Per combatre-ho, els validadors poden utilitzar eines com la bandera de mina de Mev-Boost per evitar blocs censurats. Els futurs desenvolupaments podrien incloure esquemes de revetllat criptogràfic en PBS per evitar la censura.
El 2025, Mev-Boost segueix sent la solució líder per a la mitigació de MEV, adoptada al voltant del 90% dels validadors Ethereum. La investigació en curs està treballant per integrar aquestes tecnologies més profundes en protocols blockchain per obtenir resultats més justos.
MEV de cadena creuada i de domini creuat
La MEV de cadena creuada implica extreure valor a través de diverses cadenes de blocs. Per exemple, l’arbitratge entre Uniswap a Ethereum i Pancakeswap a la cadena BNB. Això es pot fer transferint actius a través de ponts o mantenint el capital a les dues cadenes. L’arbitratge basat en ponts té una latència més elevada, mentre que l’arbitratge basat en inventaris comporta risc de preus. Un estudi de 2024 va trobar 242.535 operacions de cadena creuada per valor de 868,6 milions de dòlars, amb la majoria de les operacions executades mitjançant liquiditat a les cadenes objectiu. No obstant això, la cadena creuada MEV té riscos com l’execució no atòmica, on una cama del comerç pot fallar, provocant pèrdues. El domini creuat MEV s’estén més enllà de l’arbitratge, implicant escenaris com Oracle actualitzacions o explotacions de govern a les cadenes.
Les rotlleres de capa 2 (L2) també introdueixen MeV, sovint es denomina valor extreta de seqüenciador (SEV). Els rotllos com Arbitrum i Optimisme tenen seqüenciadors centralitzats que extreuen MEV, però la descentralització d’aquests seqüenciadors podria introduir problemes similars a L1 MeV. El domini creuat MEV està creixent ràpidament, amb investigacions amb l’objectiu de crear mecanismes de subhastes unificats per a múltiples cadenes.
Relacionat: Què és el criptojacking? L’amenaça oculta als vostres dispositius
Implicacions econòmiques i reguladores de MeV
MEV té efectes econòmics positius i negatius. Els efectes positius/neutres inclouen l’eficiència del mercat mitjançant arbitratge i liquidacions. No obstant això, MEV perjudicial, com els atacs de sandvitx, explota els usuaris, donant lloc a lliscaments i taxes més elevades sense proporcionar valor de mercat.
Els projectes de redistribució de MEV, com MEV-Share, tenen com a objectiu retornar el valor als usuaris compartint beneficis de les transaccions que extreuen MEV. A més, la resistència a la censura és una preocupació, com es veu durant les sancions en efectiu del tornado, quan alguns relés van censurar determinades transaccions. Això va provocar debats sobre si la infraestructura de MEV hauria de fer complir les polítiques.
Les preocupacions reguladores creixen, sobretot a Europa, on MEV és considerat com a perjudici de l’equitat del mercat. Si bé solucions tècniques com Flashbots tenen com a objectiu abordar les ineficiències, els crítics defensen que no eliminen plenament les pràctiques explotadores. Els estudiosos jurídics estan explorant si les tàctiques de MEV, com el davanter, es podrien classificar com a manipulació o frau al mercat.
Renúncia: La informació proporcionada per Cryptotale és només amb finalitats educatives i informatives i no s’ha de considerar assessorament financer. Realitzeu sempre la vostra pròpia investigació i consulteu amb un professional abans de prendre decisions d’inversió. Cryptotale no es fa responsable de les pèrdues financeres derivades de l’ús del contingut.
