La ratxa calenta de Wall Street podria estar refredant-se. Després de tres anys de guanys de dos dígits, els experts financers diuen que el 2026 podria ser molt diferent.
Els grans índexs borsaris acaben d’acabar el seu tercer any consecutiu de rendiments impressionants, però les coses es compliquen. Moltes empreses semblen massa cars i el futur de l’economia ja no és tan clar. Encara hi ha bones raons per ser optimistes, però alguns observadors del mercat no estan segurs que les accions puguin seguir augmentant tan ràpid.
Els experts adverteixen que la ratxa de victòries pot ser difícil d’igualar
“Probablement tenim un mercat correcte, però sens dubte no és el que hem vist en els últims dos anys”, va dir Mark Hackett, estrateg de mercat en cap de Nationwide.
L’S&P 500 va pujar un 16% l’any passat. Una economia forta, noves retallades de tipus d’interès i tot el brunzit al voltant de la intel·ligència artificial van empènyer la referència a 39 nous rècords el 2025. El Dow Jones Industrial Average va pujar un 13% mentre que el Nasdaq va augmentar un 20%.
Els grans bancs encara pensen que la festa continua. Bank of America espera que l’S&P 500 arribi als 7.100 a finals d’aquest any, un guany del 3,7% des d’on es va tancar el 2025. JPMorgan Chase diu 7.500. Goldman Sachs preveu 7.600.
Aquest tipus de confiança general posa nerviosos a alguns inversors. L’S&P 500 ha augmentat aproximadament un 80% des de principis del 2023 fins a la nit de Cap d’Any. Aquest és un ritme boig que és difícil de mantenir en gairebé qualsevol circumstància.
“Els inversors han d’oferir almenys una mica d’escepticisme quan hi ha un consens tan ampli que tot anirà bé”, va dir Steve Sosnick, estrateg en cap d’Interactive Brokers.
Aquesta manifestació s’està fent vella segons els estàndards de Wall Street. Si el L’S&P 500 puja el 2026 per quart any consecutiu, seria la ratxa d’aquest tipus més llarga des del 2007, quan la referència va completar una sèrie de cinc anys. Mirant enrere a través de la història de l’índex, només hi ha hagut cinc ratxas de quatre o més anys consecutius de guanys, segons Dow Jones Market Data.
Aviat arribarà l’informe de feina de desembre, que donarà als inversors la seva propera visió real de com va l’economia. Els grans bancs, com JPMorgan Chase, Wells Fargo i Citigroup, també començaran a informar de guanys en les properes setmanes.
El rally de l’any passat va anar molt més enllà de les accions. L’or i la plata van tenir el seu millor any des de 1979. Els bons van tenir la seva millor actuació des del 2020. Els inversors individuals van tornar a l’especulació, creant una nova classe d’accions memes i augmentant els volums de negociació d’opcions de nou a rècords.
Els tipus d’interès més baixos haurien d’ajudar el mercat aquest any. La Reserva Federal va retallar un quart de punt per al 2026, i alguns esperen que l’elecció del president Trump per a la propera cadira de la Fed després que el mandat de Jerome Powell expiri al maig s’inclinarà més. Les retallades d’impostos també estan a punt per augmentar les arques de les empreses.
Els senyals d’advertència parpellegen a mesura que els preus pugen massa
Però hi ha senyals d’alerta que els preus han pujat massa lluny, massa ràpid. Bitcoin va acabar l’any passat per sota dels 88.000 dòlars després de caure més d’un 30% del seu rècord per sobre dels 126.000 dòlars establert a principis d’octubre. Moltes de les accions de memes que van veure grans oscil·lacions més altes han baixat amb la mateixa rapidesa.
Alguns analistes estan preocupats perquè els enormes guanys en les accions d’intel·ligència artificial, que han alimentat gran part dels guanys del mercat durant els últims tres anys, tinguin un marge limitat per seguir endavant. Molta gent creu que la IA serà transformadora, però els preocupa que els rendiments promesos de les inversions multimilionàries entre els principals actors de la IA siguin difícils d’aconseguir. Això podria pesar en els guanys futurs.
Les valoracions semblen riques. Les empreses de l’S&P 500 cotitzen a 22 vegades els guanys esperats durant els propers 12 mesos, per sobre de la seva mitjana de 10 anys de 19 vegades. Al voltant de la meitat de les mètriques de valoració de l’S&P 500 rastrejades pel Bank of America són superiors als nivells observats el març del 2000, quan va esclatar la bombolla de les punt-com.
Tot i així, molts esperen que l’economia aguanti i proporcioni combustible fresc per a les accions. L’economia nord-americana es va mantenir resistent l’any passat malgrat els aranzels de Trump, la inflació persistent i els xocs migratoris. Els nord-americans van continuar gastant i les empreses van seguir invertint quantitats enormes en centres de dades i altres parts crítiques de la infraestructura d’IA.
S’espera que el creixement dels beneficis de les empreses es mantingui robust. Analistes enquestats per Conjunt de fets esperen que les empreses de l’S&P 500 reportin un augment del 15% dels beneficis aquest any, que marcaria la taxa de creixement anual més alta des del 2021.
“El cas base és aquell en què hi ha prou impuls a l’economia”, va dir Mark Luschini, estrateg d’inversions en cap de Janney Capital Management.
