William Blair diu que la retirada del 26% de Coinbase ha “reduït el risc” de les accions, amb una cotització feble que ara està augmentant. $USDC L’adopció converteix l’intercanvi en una aposta de major marge i resistent al cicle per als guanys de les accions de criptomoneda en comparació amb la fiat.
El banc d’inversió William Blair diu que la recent caiguda del preu de les accions de Coinbase ha restablert les expectatives de manera efectiva, argumentant que una reducció d’aproximadament un 26% dels màxims del primer trimestre ha “reduït el risc” en gran mesura de les accions en augmentar els volums de productes derivats. En una nota d’investigació resumida per The Block i Investing.com, els analistes escriuen que “la feble activitat comercial a principis del 2026 es reflecteix ara plenament en la valoració” i que l’empresa continua veient Coinbase com “la millor manera de participar en els guanys de la quota de mercat de criptomoneda en comparació amb l’economia fiduciaria”.
El banc subratlla que Coinbase està evolucionant constantment cap a una “plataforma de negociació de servei complet”, apuntant a la creació de derivats, participacions, agregació DEX, negociació d’accions les 24 hores del dia i mercats de predicció a més de la seva infraestructura de base L2. Aquest canvi ja ha inclinat la combinació empresarial: la carta dels accionistes de Coinbase del 3T 2025 va marcar els ingressos de subscripció i serveis, inclosos els ingressos de monedes estables, en un rang trimestral de 710 a 790 milions de dòlars, mentre que les estimacions externes suggereixen que les comissions comercials representen ara menys de la meitat dels ingressos totals.
On William Blair és més emfàtic és en les monedes estables. La nota anomena el creixement continuat de USD Coin “un positiu bàsic”, estimant-ho $USDCLa quota del mercat de monedes estables en dòlars ha augmentat fins al 27% aproximadament, des del 21% del 2024, ja que guanya terreny constantment a l’USDT de Tether. Es mostren les dades de KuCoin i CEX.IO $USDC L’oferta ha augmentat al voltant del 220% des de finals del 2023 fins a aproximadament 78.000-81.000 milions de dòlars, ajudant a impulsar la capitalització total de monedes estables a un rècord de 315.000 milions de dòlars el primer trimestre del 2026, amb les monedes estables que representen ara al voltant del 75% de tot el volum de comerç de cripto.
Aquest creixement alimenta directament els resultats de Coinbase. Bloomberg Intelligence calcula que l’intercanvi va generar uns 1.350 milions de dòlars $USDCingressos relacionats el 2025, aproximadament el 19% dels ingressos totals, a través de la seva quota d’interessos i comissions de reserva, amb analistes de FinanceFeeds i CCN projectant que aquesta xifra podria augmentar de dues a set vegades si $USDCEls pagaments basats en el pagament i les línies de liquidació B2B continuen augmentant. Coinbase també té una participació minoritària important $USDC l’emissor Circle i divideix els ingressos de reserva global 50/50, una estructura que William Blair diu que crea “una potent alineació econòmica” a mesura que la moneda estable s’expandeix a les integracions de comerciants, nòmines i xarxes de targetes.
La nota de gener de William Blair va descriure Circle com “ubicat per muntar una onada de $USDC comercialització”, destacant la decisió de Visa de liquidar formalment alguns fluxos de targetes dels EUA $USDCaixí com noves integracions amb Intuit i altres proveïdors de programari empresarial. L’última actualització reitera aquesta visió, argumentant que com $USDC s’incorpora als fluxos de pagament, tresoreries en cadena i actius del món real tokenitzats, Coinbase $USDC El flux d’ingressos hauria de ser “més recurrent, de marge més elevat i menys cíclic que les comissions de negociació”, fins i tot sota les normes més dures de les monedes estables dels EUA.
Pel que fa a la macro, el banc assigna una probabilitat baixa a un “hivern criptogràfic” perllongat i emmarca la configuració de Coinbase com una aposta “alcista asimètrica”: si els mercats es mantenen silenciats, els ingressos de les monedes estables i de les subscripcions encara donen suport al negoci, mentre que qualsevol fase alcista renovada en els volums de bitcoins i èter s’ampliaria a una base de guanys que ja millora. En aquest sentit, $USDCL’augment d’aproximadament una cinquena part a més d’una quarta part del mercat de monedes estables no és només un detall tècnic de la fontaneria a la cadena; per a Coinbase i Circle, argumenta William Blair, és la columna vertebral d’una història de renda variable a llarg termini.
