Bitcoin va experimentar un fort descens durant les últimes 24 hores, augmentant el seu preu a aproximadament 60.000 dòlars enmig d’una venda accelerada comparable al col·lapse de l’FTX del 2022.
$ BTC s’havia recuperat a 69.800 dòlars al moment de la premsa, segons CryptoSlate dades.
Tot i així, les dades de Glassnode van ajudar a enquadrar fins a quin punt el preu havia caigut en relació amb els punts de referència de la cadena àmpliament observats.
Amb la caiguda del preu al comptat, els models de preus clau a la cadena eren molt més alts, inclosa la base del cost STH a 94.000 dòlars, la mitjana dels inversors actius a 86.800 dòlars i la mitjana del mercat real a 80.100 dòlars.
Mentrestant, el preu realitzat de l’actiu digital insígnia es va situar en 55.600 dòlars.
A la llum d’això, el moviment del preu va impulsar els comerciants a buscar una única “pistola fumadora”, encara que l’evidència disponible apuntava a una relaxació més mecànica.
X omple el buit amb teories, però poques proves
A mesura que els preus de Bitcoin van caure ràpidament, les xarxes socials es van convertir en un centre de compensació per a l’especulació, amb narracions que es mouven gairebé tan ràpidament com el preu.
Els comerciants de X van oferir múltiples explicacions per a la diapositiva, inclosos els rumors d’una explosió oculta de fons de cobertura de Hong Kong, l’estrès del finançament de iens i fins i tot pors de seguretat quàntica.
Tanmateix, aquestes afirmacions comparteixen un problema comú: són difícils de verificar en temps real, i cap ha estat acompanyada d’evidències documentades públicament que, per si soles, expliquessin la mida i el moment de la mudança.
Això no vol dir que tots els rumors siguin fals, però el patró és familiar als mercats de moviment ràpid. Un esdeveniment de liquidació brusca crea un buit narratiu i Internet intenta omplir-lo, sovint abans que els factors subjacents es puguin mesurar amb claredat.
En vista d’això, CryptoSlate’s L’explicació més duradora de les últimes 24 hores es troba en la fontaneria observable, la pressió del flux de l’ETF, les posicions forçades palanquejades i les dades a la cadena que mostren els grans titulars que mouen monedes a les borses.
És menys cinematogràfic que un catalitzador d’una sola sorpresa, però s’adapta millor a com les vendes criptogràfiques tendeixen a propagar-se un cop comencen.
Les sortides d’ETF i una cascada de liquidació van afectar l’oferta
El vent contrari més net i mesurable ha estat la venda persistent a través dels ETF de Bitcoin locals dels EUA.
Durant els últims quatre mesos, els ETF locals de Bitcoin han experimentat sortides netes de més de 6.000 milions de dòlars, segons dades de SoSo Value.
A la pràctica, aquesta retirada sostinguda importa perquè canvia qui està a l’altra banda del comerç. Quan les entrades són fortes, el mercat es pot recolzar en un comprador constant i insensible als preus. Quan les sortides persisteixen, aquest suport es torna intermitent i les caigudes poden semblar que tenen menys ofertes naturals.
James Seyffart, un analista d’ETF de Bloomberg, va assenyalar que els titulars d’ETF de Bitcoin, en conjunt, mantenen les seves pèrdues més grans des que es van llançar els ETF el gener de 2024, després del col·lapse del preu de Bitcoin.
Va afegir que els ETF estan experimentant el pitjor retrocés de Bitcoin en termes percentuals des del llançament, ara amb una pèrdua aproximadament del 42% amb Bitcoin per sota dels 73.000 dòlars.
Aquestes xifres no són un desencadenant d’un dia, però canvien l’estructura del mercat. En un mercat acostumat a una demanda constant d’ETF, les sortides sostingudes redueixen la mida del “comprador automàtic de baixada”, fent que les ruptures a la baixa siguin més violentes quan les aturades i les liquidacions comencen a disparar.
La venda no ha de ser dramàtica per importar; simplement ha de ser prou persistent per atenuar els rebots i reduir la liquiditat als nivells clau.
I una vegada que el preu de Bitcoin va caure a través dels nivells clau, la venda forçada va amplificar el moviment. Les dades de CoinGlass van mostrar que es van liquidar més de 1.200 milions de dòlars en posicions palanquejades a mesura que Bitcoin es va enfonsar fins a mínims històrics.
Això representava una dinàmica que pot convertir la venda discrecional en una cascada mecànica.
Aquesta seqüència és típica en els descensos criptogràfics. Sovint, una venda comença amb la reducció del risc, i després s’accelera quan els intercanvis tanquen posicions de derivats, independentment de la convicció o dels “fonaments”.
Quan la liquiditat és escassa, el flux forçat pot dominar el descobriment de preus. També pot fer que la cinta sembli reaccionar a la informació oculta, quan l’explicació més senzilla és que el palanquejament s’està tancant de manera ràpida i automàtica.
Els senyals en cadena mostren pèrdues realitzades i dipòsits de balenes
Mentrestant, les dades de blockchain van afegir una segona capa a la història, mostrant tant la realització del dolor com el subministrament potencial que es mou cap a llocs on es pot vendre o cobrir.
Les dades de Glassnode van mostrar que el 4 de febrer, la pèrdua realitzada ajustada a l’entitat (7D-SMA) de Bitcoin va assolir els 889 milions de dòlars al dia, la realització de pèrdues diàries més alta des del novembre de 2022.
Aquest tipus d’impressió sol aparèixer quan les monedes es venen a pèrdues a escala, d’acord amb la dinàmica de capitulació durant les baixes fortes.
Aquest és un recordatori que el dany en una venda no només és el moviment del preu general, sinó també el volum de titulars que bloquegen les pèrdues a mesura que el mercat cotitza a través de nivells que anteriorment havien servit de suport psicològic.
D’altra banda, les dades de CryptoQuant van apuntar al comportament de les balenes a Binance durant la venda.
Segons l’empresa, la relació de balenes d’intercanvi (SMA de 30 dies) va augmentar fins a 0,447, el seu nivell més alt des del març del 2025.
Una proporció de balenes elevada indica que les entrades més grans representen una part inusualment gran dels dipòsits, un patró associat sovint amb les balenes que es preparen per vendre, cobrir o reposicionar.
Les dades addicionals de CryptoQuant van quantificar l’escala d’aquests dipòsits. Va informar que les entrades totals de Bitcoin a Binance van ser d’aproximadament 78.500 $ BTC a principis de febrer, amb entrades de balenes d’aproximadament 38.100 $ BTCla qual cosa implica que les balenes representaven aproximadament el 48,5% dels dipòsits.
Mentrestant, les dades anteriors no garanteixen la venda immediata. Els grans dipòsits també poden precedir la cobertura de derivats, els moviments de garantia o les remodelacions internes de la tresoreria.
Tanmateix, en el context d’una ràpida ruptura de preus i d’una cascada de liquidació, això reforça la idea que els grans actors estaven actius pel costat de l’oferta a mesura que la liquiditat es va deteriorar. Fins i tot la possibilitat que l’oferta es mogui cap a un intercanvi pot pesar en el sentiment quan el mercat ja és fràgil.
A més, les dades de Santiment també van emmarcar el moviment com un esdeveniment de distribució entre els grans propietaris.
Segons Santiment, carteres amb capacitat de 10 a 10.000 $ BTC va caure fins al mínim de nou mesos del 68,04% de l’oferta total després d’una reducció neta de 81.068 $ BTC durant vuit dies, mentre que les carteres de “gamba” tenen menys de 0,01 $ BTC va arribar a un màxim dels 20 mesos del 0,249% de l’oferta.
En conjunt, la imatge de la cadena és coherent amb el que mostrava la cinta: els grans titulars estaven actius, la presa de pèrdues augmentava i els compradors més petits no eren suficients per evitar una butxaca d’aire una vegada que el palanquejament va començar a relaxar-se.
L’acumulació minorista pot frenar una caiguda al marge, però poques vegades supera un mercat que es veu impulsat per restabliments de palanquejament i el posicionament dels grans propietaris.
La reducció del risc macro i el desapalancament entre actius han reduït la liquiditat
L’últim tram de l’explicació és macro, perquè Bitcoin s’ha negociat cada cop més com a actiu de risc sensible a la liquiditat durant els períodes d’estrès.
Reuters va vincular l’estat d’ànim més ampli del mercat amb una relaxació de posicionament apalancat i especulatiu en diversos actius, inclosa la cripto, a mesura que els inversors es van retirar del risc.
Al mateix temps, es va produir un fort descens de les matèries primeres, inclosos l’or i la plata, durant la mateixa finestra, cosa que va subratllar que la pressió no estava aïllada a la cripto.
Quan es venen tant actius especulatius com posicions tradicionalment “defensives”, la liquiditat es pot endurir ràpidament, sobretot si augmenten els requisits de marge i els fons redueixen l’exposició de les carteres.
Les accions nord-americanes també van contribuir al to de risc. La cobertura de Reuters durant la setmana va descriure un retrocés impulsat per la tecnologia, ja que els inversors van qüestionar el calendari de pagament de les grans despeses en IA i van debatre si la interrupció de la IA podria comprimir els marges dels serveis de programari i dades.
A més, els nous senyals d’estrès del mercat laboral, inclosos els anuncis d’acomiadaments de gener, que són els més alts del mes en 17 anys, poden alimentar una revalorització més àmplia del creixement i el risc.
Això és important per a Bitcoin perquè la eliminació de riscos impulsada per macro tendeix a colpejar primer els mercats més líquids i reflexius.
En aquest episodi, l’acció del preu s’adapta a aquesta plantilla. Les sortides d’ETF van debilitar l’oferta marginal, una ruptura dels preus al comptat va provocar liquidacions de derivats i les dades de la cadena van mostrar la realització de pèrdues i els dipòsits de balenes augmentant enmig de la volatilitat.
El resultat va ser un moviment que semblava un “cigne negre” en un gràfic, però que es va comportar com un esdeveniment de liquiditat a la fontaneria.
