Potser sembla que fa anys en una indústria criptogràfica de ritme ràpid, però el llançament d’aquest any d’ETF puntuals per a Bitcoin i Ethereum, a gener i juliolrespectivament, va suposar un canvi sísmic per a la indústria criptogràfica.
Els ETF Spot Bitcoin han atret muntanyes d’efectiu i han permès als inversors obtenir exposició a BTC sense la molèstia de gestionar les claus privades. També han donat legitimitat a l’actiu de Wall Street. Mentrestant, els ETF locals d’Ethereum van validar l’estat regulador de l’actiu. I malgrat un debut suau, han agafat embranzida les darreres setmanes i potencialment va obrir la porta a productes similars per Solana i XRP als EUA
Quan els ETF de Bitcoin van començar a negociar al gener, el preu de BTC va assolir els 46.000 dòlars. Gairebé un any després, el preu de l’actiu s’ha més que duplicat. Fins i tot va trencar 108.000 dòlars al desembreseguint l’impuls provocat per Victòria de Donald Trump a la Casa Blanca.
Com a grup, onze ETF puntuals de Bitcoin tenen ara 113.000 milions de dòlars en actius gestionats o AUM, segons CoinGlass. L’analista de Bloomberg ETF Eric Balchunas ho va dir Desxifrar a principis de desembre que el nombre de Bitcoin que tenen aquests productes podria superar l’estimat 1,1 milions de Bitcoin extret per l’enigmàtic creador de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, per Nadal.
Resulta que la fita simbòlica va ser destrossat només dos dies després.
“Seria un límit adequat per al llançament d’un llibre de contes”, va dir Balchunas en aquell moment. “Aquestes coses són una anomalia en física. Mai hi ha hagut un llançament com aquest, i mai n’hi haurà un altre”.
Quan es tracta de detectar els ETF de Bitcoin, els productes van aportar “emoció, anticipació, oportunitat i (i) legitimitat” a l’actiu, va afegir Balchunas. Eliminant qualsevol fricció associada a l’exposició a Bitcoin, va dir que no es podia exagerar el poder de fer coincidir els inversors amb marques que coneixen i en els quals confien en els comptes d’intermediació.
És una marcada sortida de la tomba comú de “No les teves claus, no les teves monedes”, després de l’enfonsament de FTX el 2022, és a dir, la creença de molts adeptes de la criptografia que l’autocustodia és l’única manera raonable de posseir cripto. El 2024, la proposta de valor de l’exposició a Bitcoin sense la gestió de claus era massa bona perquè alguns inversors la deixéssin passar.
Nathan Geraci, president de l’assessor d’inversions The ETF Store, va dir Desxifrar que sempre va ser molt optimista amb les perspectives dels ETF de Bitcoin. A principis d’any ell predit que el grup “esborraria tots els registres de llançament d’ETF” abans que comencés a ser tendència. No obstant això, va afegir, “les entrades netes d’aquests productes han superat fins i tot les meves expectatives extremadament optimistes”.
BlackRock entra al xat
Amb més de 53.500 milions de dòlars en AUM, iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) de BlackRock es va convertir aquest any com a líder del sector. Sobre el Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale, el segon ETF de Bitcoin al lloc més gran per AUM amb 20.000 milions de dòlars, el perfil d’IBIT va ser impulsat pel CEO de BlackRock, Larry Fink, que va destacar Bitcoin com una inversió. múltiples vegades aquest any.
Una vegada un escèptic de Bitcoin, el CEO del gestor d’actius més gran del món descrit Bitcoin al gener com a “magatzem potencial de valor a llarg termini” contra els governs que devaluen la seva moneda. Mesos després, Fink es va anomenar “gran creient” a Bitcoin, emmarcant l’actiu com una inversió per a aquells amb una visió cada cop més espantada cap al món.
Pel que fa a les botigues de valor, els defensors de Bitcoin sovint comparen Bitcoin amb “or digital”. Dins del conjunt de productes de BlackRock, aquest enllaç es va cristal·litzar al novembre, quan l’AUM d’IBIT superat el de iShares Gold ETF (IAU) de BlackRock, ofert per primera vegada el 2005.
En el moment d’escriure aquest article, va ocupar el lloc 32 entre tots els ETF dels EUA per AUM, segons el Base de dades ETF.
Mentre que els analistes assenyalat a Desxifrar que l’empenta de BlackRock a l’espai criptogràfic va erosionar l’estigma de la indústria el 2023, Geraci va dir que el rendiment estel·lar dels ETF de Bitcoin puntuals era qualsevol cosa menys un fet.
“Al gener, no estic segur que ningú s’imaginava que la categoria de Bitcoin ETF eclipsés 100.000 milions de dòlars en actius abans de final d’any”, va dir. “De fet, hi havia molts detractors que pensaven que la categoria mai arribaria a aquesta marca”.
Un mercat diferent
Els ETF Spot Bitcoin van obtenir quantitats massives d’entrades aquest any, però també van millorar l’estructura del mercat de Bitcoin, segons la investigació de la firma d’anàlisi Kaiko.
Al juny, Kaiko observat que l’aprovació dels ETF de Bitcoin al comptat havia augmentat els volums de negociació de Bitcoin als intercanvis de cripto, alhora que reforçava la capacitat del mercat per absorbir grans comandes. Al mateix temps, els analistes de Kaiko van assenyalar que l’activitat comercial de Bitcoin es va concentrar al voltant dels dies laborables, quan Wall Street està obert per als negocis.
Després de marcar-se com a “cripto presidentDurant la campanya electoral, la reelecció de Trump va provocar un rècord en el preu de Bitcoin. Quan es tractava del producte Bitcoin de BlackRock, IBIT va servir com a teixit connectiu que va permetre als inversors comercialitzar Bitcoin d’una manera sense precedents.
Com Bitcoin va superar els 75.000 dòlars el 6 de novembre, l’endemà de la reelecció de Trump, el volum de negociació d’IBIT va superar els 1.000 milions de dòlars en 20 minuts. Al final del dia, el volum de negociació d’IBIT havia augmentat fins als 4.100 milions de dòlars.
“Per al context, això és més volum del que han vist accions com Berkshire, Netflix o Visa avui”, va dir Balchunas. va escriure a X (abans conegut com a Twitter).
En una entrevista, Balchunas va assenyalar que els ETF de Bitcoin puntuals van batre rècord rere rècord aquest any, des d’estadístiques de volum de negociació fins a un ritme inicial d’entrada. Cal destacar que l’ETF de Bitcoin puntual de BlackRock va assolir els 10.000 milions de dòlars en AUM més ràpidament que qualsevol ETF llançat mai a la història. També va ser el primer ETF a assolir els 50.000 milions de dòlars en AUM, més de cinc vegades més ràpid que qualsevol altre ETF de la història.
Quan la SEC aprovat la llista i el comerç d’opcions per als ETF de Bitcoin al moment a l’octubre, van dir els analistes Desxifrar el desenvolupament faria que fos més fàcil, més barat i més segur per als actors institucionals obtenir exposició a Bitcoin.
“Sobretot considero que això és un altre maó en el mur de la normalització”, va dir el CIO de Bitwise Matt Hougan Desxifrar. “Hauríem d’estar contents per això”.
Barranc d’escala de grisos
Seria impossible capturar el llançament dels ETF de Bitcoin puntuals sense esmentar Grayscale. Va ser una vegada el major gestor d’actius a l’espai criptogràfic i la seva victòria legal contra la SEC l’any passat va obrir el camí per a l’aprovació eventual dels productes.
La SEC va arrossegar els peus a l’hora d’aprovar sol·licituds d’ETF de Bitcoin puntuals durant una dècada, esmentant preocupacions manipulació del mercat. Però el Tribunal d’Apel·lacions dels Estats Units per al Circuit de DC va trobar l’agost passat que la negació reiterada de la SEC del gambit ETF de Grayscale era il·legal.
Tot i que aquest any van sortir milers de milions de dòlars de GBTC (21.000 milions de dòlars, en el moment d’escriure aquest article), l’aleshores director general de Grayscale, Michael Sonnenshein, va dir que es preveien les sortides. A l’abril, ell apuntat als patrimonis en fallida de les criptoempreses col·lapsades, que es van veure “obligades” a liquidar les participacions de GBTC, entre els comerciants que capitalitzaven els GBTC. un descompte important per la seva estructura antiga.
Els analistes també atribuït GTBC també surt a la ràtio de despeses del producte, que se situa en l’1,5%. Fer que el producte sigui més costós de mantenir que els competidors de GBTC, amb ràtios de despeses tan baixos com el 0,19%, escala de grisos va respondre amb un ETF derivat de GBTC amb una ràtio de despeses del 0,15%.
Una dinàmica similar es va produir al Grayscale Ethereum Trust (ETHE), que va registrar més de 1.000 milions de dòlars en sortides durant els seus primers tres dies de negociació com a ETF de ple dret, segons CoinGlass. Tot i que l’hemorràgia s’ha aturat en gran mesura i Grayscale també ha llançat un ETF spin-off per a ETHE, les sortides van disminuir l’entusiasme dels inversors quan es van llançar els ETF Ethereum locals aquest estiu.
Ethereum i més enllà
Perquè el president de la SEC Gary Gensler ho tenia preguntes esquivades Sobre l’estat regulador d’Ethereum, molts dubtaven que les sol·licituds d’ETF d’Ethereum puntuals s’aprovessin sota el seu lideratge. En a desenvolupament impressionantperò, la SEC va donar llum verda als productes al maig.
Una demanda presentada per l’empresa de programari Ethereum Consensys també havia al·legat que la SEC vista internament ETH com a seguretat. (Divulgació: Consensys és un dels 22 inversors en Desxifrar.) La distinció hauria obligat els aspirants a l’ETF a seguir una via diferent, però la SEC va validar efectivament l’estatus d’Ethereum com a mercaderia amb el seu moviment.
Tot i així, els ETF locals d’Ethereum han experimentat entrades molt inferiors a les que tenen els ETF de Bitcoin locals. Amb un pes de 3.600 milions de dòlars en sortides d’ETHE, el grup de productes de vuit emissors ha atret entrades per valor de 2.300 milions de dòlars des del seu debut al juliol, a partir d’aquest escrit, segons CoinGlass.
Mentrestant, els ETF no han estat un salvament per al preu d’Ethereum com ho eren productes similars per a BTC. Després d’arribar a un màxim d’uns 4.100 dòlars a principis de desembre, actualment la criptomoneda es negocia amb mans uns 3.400 dòlars. I a diferència de Bitcoin, Ethereum no ha superat la seva màxima històrica el 2024, ni s’ha acostat a fer-ho.
Té sentit que els inversors no s’hagin reunit per detectar ETF d’Ethereum en massa, atès que la història d’Ethereum és relativament desconegut en comparació amb Bitcoin dins la ment dels inversors principals, va dir el cap d’investigació de FlaconX, David Lawant Desxifrar.
La narrativa de Bitcoin com a magatzem de valor ha estat ben establerta, va dir Lawant. Però independentment de si Ethereum es transmet com a joc tecnològic, plataforma de contracte intel·ligent o una botiga d’aplicacions per a aplicacions Web3, la narrativa que envolta Ethereum no és tan establerta fora dels cercles criptogràfics.
“Ethereum és una bèstia diferent” en comparació amb Bitcoin, va dir Lawant. “Hi ha diferents maneres de girar-lo, però independentment de com expliquis la història, és una història diferent”.
Actualment, Bitcoin i Ethereum són els únics actius digitals amb ETF spot als Estats Units. No obstant això, al costat de l’esperança d’una SEC amigable amb les criptografies durant l’administració de Trump, els gestors d’actius han sol·licitat ETF que cobreixin Solana, XRPi Litecoinentre una llista creixent d’altres actius digitals. Fins i tot els ETF de Dogecoin no semblen tan exagerats en aquest clima, van dir els analistes Desxifrar.
L’aprovació o no de les sol·licituds d’aquestes criptomonedes pot ser una qüestió per al successor previst de Gensler, Paul Atkinsun antic comissari de la SEC i candidat de Trump per al paper. Mentrestant, els ETF locals de Bitcoin i Ethereum es negociaran, seguint el seu primer any amb un llistó alt per buscar.
Editat per Stacy Elliott
