El codi-director executiu de Kraken ha traçat una línia clara entre el negoci d’accions tokenitzades de la seva borsa i els competidors que ofereixen accions digitals en empreses privades, qualificant l’enfocament de Robinhood fonamentalment defectuós i arriscat per als inversors.
Arjun Sethi va rebutjar la idea cada cop més popular de tokenitzar el capital de les empreses privades, advertint que els inversors s’enfronten a problemes greus quan intenten sortir d’aquestes posicions.
“L’argument que Vlad està utilitzant és defectuós”, va dir Sethi durant l’entrevista del Financial Times, fent referència al director general de Robinhood, Vlad Tenev. Va dir que la tokenització d’accions d’empreses privades era una “idea terrible”.
Robinhood es va enfrontar a crítiques a principis d’aquest any quan va llançar representacions tokenitzades d’accions d’OpenAI a Europa, tot i que la companyia d’IA no autoritzava l’oferta. OpenAI es va distanciar públicament del producte, afirmant que els fitxes no representaven el capital real de l’empresa i advertint que qualsevol transferència de propietat d’OpenAI requereix l’aprovació de l’empresa.
(#enllaços-resaltats#)
La controvèrsia va posar de manifest les restriccions de liquiditat i revenda inherents a les accions d’empreses privades, qüestions que Sethi va dir que fan que la tokenització sigui especialment problemàtica. A diferència de les accions que cotitzen en borsa que es beneficien dels mercats continus i de la supervisió regulatòria, els valors privats solen incloure restriccions de transferència i grups de compradors limitats.
Vlad Tenev, conseller delegat de Robinhood; Foto: Wikimedia Commons
No obstant això, Tenev té una visió completament diferent i va dir en una entrevista recent a Bloomberg Wealth: “Una gran tragèdia és que els mercats privats són on hi ha la major part de l’apreciació i l’exposició interessants avui dia. És una llàstima que sigui tan difícil aconseguir exposició als EUA”.
Kraken ha pres un camí més prudent, restringint les seves ofertes d’accions tokenitzades a empreses establertes que cotitzen en borsa per evitar un retrocés regulatori. Actualment, la plataforma ofereix 60 actius, incloses accions de Tesla, Apple i GameStop, amb plans per expandir-se a 1.000 accions populars.
Les fitxes de capital públic guanyen impuls
Els comentaris de Sethi es van produir quan Kraken va informar que havia superat els 5.000 milions de dòlars en volum de negociació per a la seva plataforma xStocks, que ofereix versions tokenitzades de les accions nord-americanes que cotitzen en borsa.
Cada acció tokenitzada està avalada individualment pel capital subjacent, que té un custodi regulat a Europa mitjançant l’associació de la borsa amb la firma suïssa Backed Finance.
La plataforma permet negociar les 24 hores del dia, els 7 dies de la setmana, d’accions dels EUA a través de múltiples cadenes de blocs, com ara Solana, BNB Chain, TRON i Ethereum, trencant amb les hores de mercat tradicionals. Els usuaris poden moure les participacions entre plataformes compatibles o emmagatzemar-les en carteres d’autocustodia, funcions que no estan disponibles a través dels comptes d’intermediació convencionals.
“Amb xStocks, no estem llançant cap novetat. Estem desbloquejant alguna cosa fonamental”, va dir Sethi. “Per primera vegada, persones de tot el món poden posseir i utilitzar una part d’una acció tokenitzada com si faria servir diners”.
El servei ha guanyat força en mercats com Sud-àfrica i Argentina, on la tecnologia DeFi permet a Kraken oferir accions sense les comissions addicionals imposades pels intermediaris; comissions que poden inflar els preus de compra d’accions entre un 10% i un 15% sobre el valor real.
Les restriccions del Regne Unit bloquegen l’accés a la plataforma
Però els clients britànics no poden accedir a la plataforma d’accions tokenitzades de Kraken ni a aproximadament el 75% dels productes criptogràfics disponibles per als usuaris nord-americans, segons Sethi, que comparteix el paper de director executiu amb David Ripley. Les restriccions provenen del règim de promoció financera de l’Autoritat de Conducta Financera, introduït a finals de 2023.
En declaracions al Financial Times, Sethi va comparar l’experiència de visitar un lloc web criptogràfic del Regne Unit amb els avisos de paquets de cigarrets. “Avui al Regne Unit, si aneu a qualsevol lloc web de criptografia, inclòs el de Kraken, veuràs l’equivalent a una caixa de cigarrets:” fes servir això i moriràs “, va dir.
Els requisits de la FCA obliguen les plataformes criptogràfiques a mostrar advertències de risc destacades, prohibir els incentius per invertir i fer que els clients completin diversos passos de verificació abans de permetre les operacions. Sethi va argumentar que el procés de diversos passos perjudica els consumidors en un mercat on el temps importa.
“A causa de la velocitat a la qual han de fer la transacció, és pitjor per als consumidors”, va dir al diari, i va afegir que tenir 14 passos fa que les revelacions siguin contraproduents.
Les declaracions arriben pocs dies després que Sethi, en representació de Kraken, es reunís amb els responsables polítics britànics per discutir el desenvolupament de la innovació d’actius digitals al Regne Unit.
El regulador es manté ferm
La FCA va defensar el seu enfocament, dient que les regles garanteixen que els clients entenguin tant els beneficis com els riscos abans d’invertir. Un portaveu va assenyalar que, tot i que els clients han de respondre preguntes abans de rebre una promoció financera, no s’enfronten als mateixos requisits per a cada comerç.
“Alguns consumidors poden prendre una decisió informada que invertir en cripto no és adequat per a ells, és a dir, les nostres regles funcionen com es preveia”, va dir el regulador.
El gos de control britànic ha intensificat l’aplicació de les regles de promoció aquest any. A l’octubre, la FCA va presentar una demanda contra HTX, un intercanvi criptogràfic connectat al multimilionari Justin Sun, acusant la plataforma de no complir els requisits de promoció financera. Sun ha invertit milions en empreses d’actius digitals vinculades a l’administració Trump.
El regulador global de valors, IOSCO, ha criticat la tokenització d’actius, citant la incertesa sobre la propietat i els riscos de contrapart que representen els emissors de tokens.
Kraken, fundada el 2011 i que es troba entre les 15 borses més grans del món per volum de negociació, s’ha preparat per a una cotització a Nova York, tot i que Sethi es va negar a discutir el calendari. Segons els informes, l’intercanvi busca finançament de 500 milions de dòlars amb una valoració de 15.000 milions de dòlars abans d’una possible oferta pública inicial del 2026.
