Els temors que l’estratègia del tresor de Bitcoin pogués col·lapsar-se han augmentat després d’una sèrie de notícies baixistes, incloses les potencials eliminació dels índexs borsaris i Michael Saylor reconeixent que l’empresa pugui han de vendre Bitcoin per primera vegada.
Tres observadors de l’empresa, que posseeix 650.000 Bitcoin per un valor d’uns 60.000 milions de dòlars i representa el 3,1% de l’oferta total, van dir que l’empresa no és massa gran per fracassar com ho van fer algunes empreses més grans en el passat.
“Les empreses públiques poden implodir i ho fan completament”, Eli Cohen, advocat corporatiu i advocat general de l’empresa d’infraestructura d’actius a la cadena. Centrífugava dir Desxifrar. “Enron i Lehman Brothers són els exemples més famosos. Més recentment, els bancs Silicon Valley Bank, Silvergate i Signature eren totes empreses públiques que van fer fallida i els accionistes van ser eliminats”.
Les accions de Strategy (MSTR) han baixat un 30% a 185,88 dòlars durant l’últim mes, en part gràcies a la caiguda del 13% de Bitcoin durant el mateix període. MSTR ha baixat un 65% des del seu màxim històric establert al novembre de 2024, mentre que Bitcoin ha caigut un 6% durant aquest període, segons CoinGecko.
L’empresa energètica Enron va ser la setena companyia nord-americana més gran abans del seu catastròfic col·lapse el 2001, en què les accions va baixar de 90 dòlars a només 0,26 dòlars. Els seus executius havien estat inflant els ingressos i ocultant el deute mitjançant pràctiques comptables fraudulentes. (L’empresa va ser més tard comprat per nous actors que va introduir una moneda meme, que ara forma part d’a frau i extorsió demanda col·lectiva.)
El concepte de “massa gran per fracassar” prové de la crisi financera mundial del 2008, en la qual es van col·lapsar diverses empreses de serveis financers, la qual cosa va impactar els analistes que consideraven aquestes empreses immunes a aquesta calamitat. Els analistes que feien un seguiment de l’espai d’actius digitals van tenir una visió similar sobre el gegant de l’intercanvi FTX i altres empreses centrades en criptomonedes fallides, inclòs el fons de cobertura criptogràfic Three Arrows Capital.
Però alguns observadors de l’Estratègia, trobades majoritàriament a través de les xarxes socialsargumenten que l’empresa de tresoreria de Bitcoin no pot col·lapsar-se. Creuen que, com que Strategy es cotitza públicament, no es produiran esdeveniments similars als que van caure altres empreses cripto.
Assenyala que Strategy, abans anomenada MicroStrategy, és la 433a empresa més gran del món per capitalització de mercat, segons Cap de mercat de les empresesi que algú rescataria l’empresa en lloc d’arriscar-se a les conseqüències d’un col·lapse desastrós.
Altres, com Mitchell “Nom” Rudy, membre de la junta de l’empresa de tresoreria BONK Bonk, Inc., argumenten que el fracàs és almenys poc probable.
“Probablement tingui prou inèrcia per sobreviure tot i ser un objectiu clar de fud/atacs de diverses institucions i polítiques”, va dir Rudy. Desxifrar. “En el cas de la seva compressió mNAV per sota de 0 fins al punt en què ha de començar a vendre BTC, podríeu tenir els oportunistes preparats per dipositar més BTC com a part de les ofertes o aprofitar les accions en moments de debilitat”.
Katherine Dowling, consellera general i COO de Bitwise Asset Management, va assenyalar els sòlids fonaments de l’empresa i que hi haurà alts i baixos inevitables amb la seva forta aposta de Bitcoin.
Però Cohen i Trantor, el pseudònim cap de l’intercanvi descentralitzat basat en Linea Etherexva dir Desxifrar que cap entitat rescataria una estratègia similar a la rescat paquets que el 2008 va ajudar a diverses institucions tambaleants a mantenir-se solvents.
“(L’estratègia) no té les mateixes connexions vitals amb el sistema financer que els grans bancs, malgrat el que algunes persones puguin creure”, va dir Trantor.
“Ningú els rescatarà”, va afegir Cohen. “Si MSTR falla, els accionistes perdran la majoria o totes les seves inversions. A més, qualsevol recuperació trigarà anys”.
Will Ternulloque va codirigir els serveis de criptoactius per a KPMG quan va auditar MicroStrategy el 2020, va dir Desxifrar que “el perill real” per a l’empresa és una “crisió de la liquiditat”.
“Si una empresa no té reserves d’efectiu, ja sigui d’operacions o instal·lacions de caixers automàtics, per comprar les seves pròpies accions quan cotitza amb un descompte”, va dir, “si aquest descompte persisteix i l’empresa és pobre en efectiu, els accionistes eventualment pressionaran la direcció perquè vengui els actius del balanç per finançar recompras”.
Strategy ha reconegut aquesta amenaça imminent, amb Saylor afirmant públicament que l’empresa podria vendre Bitcoin si el seu valor de l’actiu net ajustat al mercat, o mNAV, caigués per sota d’1, actualment és 1,14, segons Lloc de l’estratègia. Això és malgrat Saylor repetidament assessorant inversors no “mai venguin” el seu Bitcoin. Per evitar aquest resultat, Strategy ha creat recentment a Reserva d’efectiu d’1.440 milions de dòlars pagar dividends si cal i evitar aquesta possibilitat.
No vengueu mai el vostre Bitcoin.
— Michael Saylor (@saylor) 2 de febrer de 2025
Dowling de Bitwise creu que vendre Bitcoin seria una “bona addició” a la seva estratègia, però la posició pública de Saylor contra la venda de Bitcoin ha complicat aquesta tasca. Per aquest motiu, la venda pública de Strategy podria provocar que la por s’estengués a tot el mercat, va dir, ja que l’empresa posseeix aproximadament el 3,1% del subministrament total de Bitcoin.
“Qualsevol decisió de vendre BTC per l’Estratègia probablement conduiria a respostes molt negatives del mercat i, de fet, pot veure que els participants del mercat busquen “afrontar” les notícies augmentant les vendes i l’activitat curta”, va dir Trantor. “Tot i que és poc probable que això condueixi a un col·lapse total dels preus, el mercat criptogràfic més ampli està a la recerca del proper col·lapse de l’estil “Terra Luna o FTX”, i això alimentaria aquest biaix de confirmació baixista”.
