Es tracta d’un segment del butlletí d’orientació endavant. Per llegir edicions completes, subscriviu -vos.
A mesura que arribem a finals d’agost, tots els ulls tornen a estar als Grand Tetons.
No per les seves vistes sorprenents, sinó perquè la bosc anual de la banca central està a punt de baixar.
Demà al matí, el president de la Fed, Jerome Powell, pronunciarà el seu discurs principal. Històricament, aquests discursos han servit com a punts d’inflexió clau per al pensament de la Reserva Federal sobre la política monetària des d’un nivell alt. Més important encara, és una oportunitat per a Powell parlar per ell mateix i no en nom de tot el comitè de FOMC.
Hi ha dos catalitzadors clau a considerar mentre esperem el discurs de demà.
El primer: qualsevol indicació sobre si es produirà una reducció de tarifes al setembre.
Ara mateix, CME Futures Project un 71% de probabilitats de retallar, per sota del 92% de probabilitats de la setmana passada:
El punt fort d’aquesta consideració és un informe de llocs de treball molt feble el mes passat, combinat amb la inflació que sembla sorprenent a l’avantatge i no mostra signes de retorn a l’objectiu del 2% de la Fed.
Andy Constan va tuitejar un marc útil de com pensar en les probabilitats del que podria passar aquí:
El segon catalitzador potencial: la Fed publicarà els resultats de la seva revisió del marc de política monetària de cinc anys.
En la seva última revisió el 2019, el FOMC va introduir el seu objectiu d’interès mitjà flexible (FAIT), que va orientar un 2% de la inflació a llarg termini. Amb la inflació que es troba per sobre del seu objectiu del 2% des de fa gairebé cinc anys, es preveu que aquest marc es retiri i es preveu un retorn cap a un objectiu dur del 2%.
S’hi consisteixen en les implicacions subjacents al voltant del que la Fed considera que és la taxa neutra.
Ara mateix, la Fed veu que la taxa de fons federals actual és lleugerament superior a la neutral. Això obre la possibilitat de retalls de la Fed sense una postura de facilitació. Si la FED hagués de moure la seva velocitat neutra més alta, aquest moviment podria implicar indirectament que ja no creu que els talls siguin restrictius i, per tant, disminueixen les expectatives de reduccions imminents.
Personalment, crec que els minuts de reunió de FOMC del juliol van posar les bases per a una sorpresa desconcertada demà.
Els minuts van ser desconcertats i van deixar indicar un comitè que no s’inclina a tallar -se en absolut:
Dit aquesta podria ser vist com a rar. No estic d’acord amb aquesta noció.
