Quant queda en aquest crack de bitcoins? Matt Hougan porta esperança al mercat

Amb bitcoin (BTC) caient d’un màxim històric de 126.000 dòlars a menys de 70.000 dòlars en quatre mesos, sembla que ha començat un hivern criptogràfic. No obstant això, segons Matt Hougan, director d’inversions de Bitwise, aquest fenomen va començar fa més d’un any.

“Hem estat vivint un hivern criptogràfic des del gener de 2025. El més probable és que estem més a prop del final que del principi”, sosté Hougan. En una anàlisi, ha destacat que les xarxes socials només ara reconeixen que ha començat un mercat baixista, però creu que això és enganyós.

El preu del bitcoin ha caigut un 40% des del seu màxim històric, l’ether (ETH), la criptomoneda d’Ethereum, ha baixat un 53% i molts altres actius criptogràfics estan pitjor. En la seva opinió, Això no és ni una “correcció del mercat alcista” ni un “descens”. “És un hivern de cripto total, estil 2022”, va assenyalar.

Sosté que va ser “activat per factors que van des de l’apalancament excessiu fins a la presa de beneficis generalitzada per part dels OG (gàngster originalcom s’anomenen els primers usuaris). “Reconèixer i acceptar això ha estat increïblement clarificador”, va dir.

Com a argument, va posar sobre la taula algunes incògnites: Per què cauen els preus de les criptomonedes malgrat l’allau de bones notícies sobre l’adopció, la regulació i altres àrees de progrés? Per què l’índex de por i cobdícia de la criptomoneda està a prop dels nivells històrics de por quan la nova cadira de la FED és fan de bitcoins? La resposta, segons la seva opinió, és “perquè estem en ple hivern criptogràfic”.

El director de Bitwise, una empresa que emet fons de negociació d’actius digitals (ETF), va recordar que aquest patró no és nou. “Els que van seguir les criptomonedes durant els hiverns passats, ja sigui el 2018 o el 2022, recordaran que les bones notícies no importen en ple hivern”, va explicar.

Un hivern que va començar abans del que sembla

Hougan ho va subratllar els mercats baixistes no acaben amb entusiasme, sinó amb esgotamenti l’emoció ve després. Va destacar que històricament els hiverns cripto han durat uns 13 mesos. Així doncs, suggereix que l’actual podria estar acabant, segons la seva tesi que va començar fa un any.

“Com més temps he dedicat analitzant l’actual ‘hivern’, més m’adono que va començar el gener del 2025”, va dir. “Simplement no ho vam poder veure perquè els fluxos d’ETF i Digital Asset Treasury (DAT) van enfosquir la imatge”, va explicar.

Aquesta hipòtesi sorgeix quan s’analitza el comportament dels actius que componen l’índex Bitwise 10 Large Cap Crypto des de gener de 2025. Hougan va identificar tres grups diferents. “Els actius del grup 1 (BTC, ETH i XRP) van fer relativament bé, caient entre un 10% i un 20%”, va assenyalar. En canvi, “els actius del grup 2 van suportar un mercat baixista estàndard”, mentre que “els actius del grup 3 van ser massacrats, amb caigudes de fins a un 75%.

La diferència clau, va assenyalar, era l’accés al capital institucional. “El que separa els tres grups és bàsicament si les institucions tenien o no capacitat per invertir-hi”, va dir. En aquest sentit, va destacar que els ETF i vehicles similars van adquirir més de 744.000 BTC durant el període analitzat. “Imagineu on seria el bitcoin sense aquest suport de 75.000 milions de dòlars. Suposo que hauria baixat un 60%”, va dir.

En altres paraules, Hougan ho veu l’últim any va estar marcada per un esgotament del mercat, amb a oferta forta minorista i una demanda institucional que va permetre que els preus no baixessin fins els últims quatre mesos.

“La venda al detall de criptomonedes ha passat per un hivern brutal des del gener de 2025. Les institucions simplement van amagar aquesta veritat per a determinats actius durant un temps”, va comentar.

S’acosta el final de l’hivern?

Malgrat el to sever del teu diagnòstic, Hougan Era optimista sobre el futurja que hi ha avenços en el sector encara que no pugen els preus. “Als mercats baixistes s’ignoren les bones notícies, però no desapareixen. S’emmagatzemen com a energia potencial”, ha explicat.

Entre els possibles catalitzadors d’un canvi de tendència, va esmentar “un fort creixement econòmic que provoca una recuperació agressiva del risc”, “una sorpresa positiva a la Clarity Act” que l’administració Trump encoratja, “senyals d’adopció sobirana de bitcoin” o “simplement el pas del temps”.

De la seva experiència passant per múltiples cicles, va concloure que el clima actual és coherent amb els últims moments d’un mercat baixista. “El final dels hiverns criptogràfics s’assembla molt al present: desesperació, esgotament i malestar”, va dir. Així, ha tancat amb un missatge optimista: “Tornarem amb força més aviat que tard. S’acosta la primavera”. El motiu és que “no hi ha res en l’actual retirada que hagi canviat alguna cosa fonamental”.

Aquestes declaracions de Hougan inverteixen els seus missatges de l’any passaten què va parlar que el bitcoin està en un cicle alcista que podria ser més llarg que en el passat. A finals de 2025, l’executiu de Bitwise va advertir que el cicle de quatre anys que experimenta normalment bitcoin podria ser substituït per un “avanç constant de 10 anys”. Això es deu al fet que la inversió en ETF es mou lentament i la volatilitat està disminuint.

No obstant això, sembla que la recent forta caiguda de preus el va portar a modificar aquesta tesi, igual que altres analistes. Tot i que el gestor es diferencia de les expectatives generalitzades del mercat que, segons informa CriptoNoticias, defensen que l’hivern criptogràfic tot just comença.